在今年以來的美國加息過程中，黑色系和有色金屬等商品的價格表現較強，這或是緣于美元指數并未持續拉升為大宗商品價格偏強運行減少了束縛。根據美聯儲加息節奏預期，到今年年底之前，美聯儲還需要再加息175個基點。

美聯儲大幅度加息利多美元指數，近日歐元兌美元匯率已處于2021年以來高位，加之地緣政治風險持續外溢，令海外市場對于歐洲地區經濟衰退的擔憂加劇。分析人士認為，這對于以美元計價的國際大宗商品仍將施加巨大壓力，黑色系商品價格在美聯儲加息預期兌現前，這種利空壓制將持久。

國內貨幣政策在去年下半年開始轉向偏寬松狀態，截至目前已有三次降準并適當降息，但結合M2與社融數據來看，M2增速不斷上揚過程中社融增速提升的幅度很有限。此外，今年發改委提出繼續壓減粗鋼產量，但相較于需求端，粗鋼產量同比不增的壓減目標似乎不足以讓45#無縫管供需回歸平衡，這是導致45#無縫管行業目前進入困局的主因。

當前45#無縫管行業處于普遍虧損狀態，鋼廠基于利潤水平自發性減產降負荷，近期產量大幅下滑，因此，即便45#無縫管需求沒有明顯改觀，但產量大幅收縮也引發了一輪強力去庫存；如果45#無縫管產量能夠維持當前水平，進入下半年需求季節性回升時，45#無縫管價格及鋼廠利潤有望迎來一波反彈，屆時鋼鐵行業供需關系將再次發生改變。

從成本端來看，雖然目前鋼廠利潤低迷，但從中長期來看，鋼廠長期保持超低利潤或虧損不太可能，大概率將持續擠壓原料來擴大利潤，但低庫存通常會放大價格的彈性，且從歷史經驗來看，45#無縫管價格在超低庫存下繼續走低的不確定性很大，從而導致45#無縫管價格跟隨成本起伏呈現出抵抗式下跌態勢。

當下內外市場宏觀環境、行業供需關系的轉變，與45#無縫管行業轉入熊市相對應，當前45#無縫管絕對價格還處在高位，成本端又有壓縮空間，45#無縫管行業的自發性減產不足以支撐鋼價維持高位或上行。