今年以來，原料價格波動頻繁，不同原料庫存周期成本差異明顯，為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化，從4月份起對即期購買原料、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數進行對比。因焦炭價格持續上漲，盡管4月份以來鐵礦石價格有所下行，但不同庫存周期成本卻呈上升態勢，僅在月末因鐵礦石價格跌幅較大，使得即期原料成本有所下移。

   從月度均值表現來看，4月份成本上升幅度明顯高于鋼價上升幅度，20#無縫管企業盈利空間均有所收窄。

   2022年4月份鋼企噸鋼毛利明顯收窄

   由于成本明顯上升，20#無縫管市場價格高位震蕩，均值升幅弱于成本升幅，使得4月份品種噸鋼毛利相比上月明顯收縮。庫存原料周期越長，毛利空間越大；反映在4月份焦炭價格仍持續上漲過程中，對成本貢獻比例持續上行情況下，庫存原料周期長的企業仍有明顯優勢。以四周原料庫存測算各品種的毛利表現來看，各品種毛利均呈現收縮狀態。

   焦炭、鐵礦石價格開啟下行通道 后期成本將逐步下降

   4月份以來，鐵礦石市場沖高后震蕩回落。焦炭方面，4月份由于疫情影響，物流運輸受限，隨著鋼企逐步復產，焦炭需求保持較強態勢，帶動焦炭市場價格完成第5、6次兩次提漲。5月份以來，物流運輸恢復正常，20#無縫管企業順利完成補庫，疊加煤炭市場保供穩價開展，且現階段焦企利潤仍明顯高于20#無縫管企業的情況下，鋼企開始對焦炭價格提降，已完成兩輪提降。在近期鐵礦石、焦炭價格下行帶動下，成本壓力和支撐作用有所下降。

   5月份鋼企噸鋼盈利或逐步改善

   當前，國內物流運輸和供應鏈體系逐步恢復，穩增長政策持續加碼，全面加強基礎設施建設，促進汽車、家電等大宗消費，多地繼續松綁房地產，提前下達專項債，下調存款準備金率，財政、貨幣政策齊發力，擴投資、促消費、穩地產同步加力。

   從供給端來看，在20#無縫管市場需求偏弱及利潤收窄下，部分區域20#無縫管企業開啟動態減產，但京津冀周邊區域鋼企也在不斷復產中，預計4、5月份全國粗鋼日產或將升至300萬噸左右的水平。

   從需求端來看，前期受疫情影響，多地物流運輸及下游工程項目開展受限，制造業用鋼需求也存下行壓力，20#無縫管需求釋放有所放緩。當前，疫情防控初顯成效，穩增長政策加碼下，后期建筑工程項目或出現一定趕工期，延后的下游需求將集中釋放，20#無縫管需求有望在5月下半月平穩釋放。

   綜合來看，5月份國內20#無縫管市場面臨“高成本、低利潤、強預期、弱現實”的復雜局面。預計5月份國內20#無縫管市場將高位震蕩運行；依據疫情實際控制情況及需求釋放情況來預判，5月份國內20#無縫管價格或呈現先抑后揚走勢。從成本端來看，隨著鐵礦石供需差逐步收窄，礦價震蕩趨弱運行，以及焦炭價格兩輪提降落地，20#無縫管企業成本壓力將逐步緩解，且在后期市場企穩反彈帶動下，5月份20#無縫管企業盈利或有望重回改善局面。