今年由于疫情原因，商品市場受到極大影響。大宗商品尤其鐵礦石價格節奏被打亂，“金九銀十”表現不如往年。本月節后歸來，鐵礦石期價上漲行情曇花一現，僅在節后首日有漲勢，之后幾乎陷入連續2周跌勢。月末下游45#無縫管因消費表現較好和限產影響而拉升，加之資金情緒影響，鐵礦石也進入反彈修復行情。

    就目前鐵礦供應情況看，本周SMM跟蹤數據顯示，最新期到港貨量預計為1307萬噸，到港量較上期下降208萬噸，較去年同期下降93萬噸；期間，澳洲出港環比下降292萬噸至1463萬噸，巴西出港本期752萬噸，環比基本持平。但考慮到連續八周累積的港口庫存，本期鐵礦到港減量對于期現市場提振或較為有限。另據本月各大礦山季報數據顯示，四大礦山在本期產銷報告中均維持年度目標不變，后續為完成年度目標外礦供應有上升趨勢。而且國內采暖季即將到來，需求減弱，鐵礦石遠期價格面臨下行壓力。

    需求端，本周部分鋼廠檢修結束復產，帶動開工率的回升。此外下游45#無縫管需求較好，繼續保持去庫。得益于四季度以來各地趕工需求的釋放，本周45#無縫管庫存去化明顯，為下半年首次降至千萬級別以下，甚至于創了春節節后新低。近幾周庫存去化狀況側面印證了需求旺季的來臨，四季度汽車家電行業景氣度提升，機械重卡、挖掘機銷量同比暴增，45#無縫管需求旺盛。

    鐵礦石港口庫存數據并不樂觀，港口庫存已連續第八期增量。且昨日唐山市曹妃甸區再發布環保管控文件，各碼頭企業10月29日20時至11月1日6時港口集疏運車輛禁止進出港區，當地部分45#無縫管企業采購節奏再次被打亂環保限產頻發，港口庫存或仍有望繼續累積。

    因此依據目前下游消費看，11月上旬45#無縫管需求端料繼續有較好表現，但考慮到鐵礦基本面尤其是供應端持續寬松，后期氣溫下降，45#無縫管需求收縮，鐵水或者高爐開工率增加有限以及需求端采暖季文件有望落地實施等利空因素影響下，11月份礦價或呈先揚后抑的節奏，總體上11月環比10月下跌概率較大。