即將告別2019迎來2020！臨近年底，20Cr無縫管市場再起波瀾，近期有關降準的消息引發關注，期貨走強，現貨報價小幅下探，2019年20Cr無縫管價格重心整體下移，行業利潤在成本高企的影響下明顯下滑，產能過剩問題引發關注，面對即將到來的2020年，在全球經濟放緩的大背景下，20Cr無縫管價格走勢又將何去何從？

    一、2019年20Cr無縫管價格重心整體下移

    回顧過往一年，20Cr無縫管價格走勢可謂是一波三折，全年走勢呈現“N”字形態。最高點出現在今年4月末，而次高點則出現在11月末，全年的低點則出現在10月末和8月末。具體來看：

    1月-4月，20Cr無縫管價格震蕩上行。隨著冬季環保限產的結束以及季節性回暖，下游開工率增加，需求啟動，20Cr無縫管價格迎來年后的第一波行情，即所謂的“金三銀四”，同時也走出了全年的最高點。

    5月-8月，20Cr無縫管價格逐步下行。隨著價格的上漲，利潤空間的打開，鋼廠加足馬力生產，產量持續攀升，而需求受到傳統梅雨季節的影響，進入淡季行情，20Cr無縫管價格逐步回落。

    9月-10月，20Cr無縫管價格波動有限，呈現階段性先漲后跌行情。傳統的“金九銀十”并未展開，由于受到宏觀經濟下行壓力影響，且十月行情過度悲觀，20Cr無縫管市場進入提前降庫階段，至10月末總庫存創近兩年新低。

    11月-12月，20Cr無縫管價格拉漲后緩慢下行。11月由于市場處于庫存低位，且北材南下受到運輸影響階段性放緩，部分資源緊缺，供需錯配，20Cr無縫管價格受到提振大幅拉漲，尤其在華南、華東地區價格漲幅明顯。由此帶來了鋼廠利潤的增加，主動增產動力加強，12月隨著產量的增加，北材南下的提速，供需逐步轉向寬松，尤其是建材的集中到貨，南方市場跌勢明顯。

    二、2020年關注三方面影響因素

    1. 宏觀逆周期調節加碼 基建投資提振上半年20Cr無縫管需求

    2019年，在全球經濟放緩的大環境下，全球央行進入了新一輪的寬松，國際貨幣基金組織IMF、經濟合作與發展組織OECD、歐洲央行等官方機構接連下調了今明兩年的全球經濟預期。

    值得注意的是，IMF和OECD對全球經濟增速的預計均為2008年金融危機以來的最低水平。不過，隨著中美貿易局勢的緩和，全球經濟增長放緩壓力有所緩解，不過經濟放緩的趨勢并未改變。

    從全球央行的貨幣政策來看，美聯儲“三連降”后按下降息“暫停鍵”，2020年作為美國大選年，美聯儲將在貨幣政策上保持謹慎，OECD此前預計2019年美國經濟增速降至2.3%，2020年和2021年經濟增長2%，經濟若進一步下滑，美聯儲有可能進一步降息。與此同時，歐元區或因貿易保護主義，英國無協議“脫歐”等因素，經濟下行壓力進一步凸顯，總體來看，歐美仍將保持相對寬松的貨幣政策。

    而這對于我國央行來說，2020年存在進一步降息降準的空間。

    我國正在經歷經濟換擋轉型的關鍵時期，2020年作為全面建成小康社會的最后一年，2019年我國經濟增長目標區間是6%-6.5%，6%的穩增長目標或將成為明年經濟的托底目標，宏觀逆周期調節有望繼續加碼。

    一方面，貨幣政策年前仍有降準空間，且有機構人士認為2020年中期借貸便利MLF、貸款市場定價利率LPR有望繼續下調2-3次。

    值得注意的是，市場對本周五傍晚是否發布降準消息高度期待！從過往貨幣政策調控來看，12月末至1月初是降準的重要窗口期，有助于平衡春節期間的資金壓力，同時有助于降低銀行的資金成本，提供中長期的穩定資金。

    另一方面，專項債加大對基建投資的支持力度，財政部已于2019年11月底提前下達2020年部分新增專項債限額1萬億，占2019年當年新增專項債限額2.15萬億元的47%。

    而截至目前，已有包括山西、四川、浙江、湖南、及青島等地披露了2020年地方債發行信息，據統計共計1706.3億元。而專項債支持的重點領域是在鐵路、軌道交通、城市停車場等基礎設施投資方面，有助于拉動明年上半年用鋼需求。

    2. 貿易局勢有所緩和 鋼材出口難言增長

    中美貿易局勢隨著第一階段協議的達成持續緩和。由于2020年是美國大選年，11月美國大選之前，外界普遍認為中美貿易關系不會有明顯的升級，這也意味著，明年中美關系相較于今年局勢會有所回暖，有利于20Cr無縫管市場信心的提振，也有助于減緩我國的出口壓力。

    不過，對于鋼材出口來說，目前仍不具備價格優勢。由于全球經濟放緩，需求萎縮，受全球市場20Cr無縫管價格回落影響，我國鋼材出口近年來持續萎縮。因此觀察明年的出口情況，一方面與國內20Cr無縫管價格的波動有關，另一方面，與全球經濟放緩趨勢，國際鋼價走勢相關。

    2020年全球經濟延續放緩趨勢，也就意味用鋼需求難以出現大幅提升，總體來看，明年出口依然面臨挑戰。

    3. 20Cr無縫管供需結構整體偏寬松

    ①2020年粗鋼產量有望跨過10億大關

    過去三年受供給側改革影響，我國鋼鐵產業提前兩年完成去產能“十三五”規劃的1.5萬億噸上限，然而隨著行業利潤的增加，今年以來產能過剩問題再度引發關注。

    今明兩年作為產能置換集中投產期，20Cr無縫管供應壓力整體較大。數據顯示，2020年高爐項目投產產能約7072萬噸，而其中大部分為產能置換的項目，值得注意的是，名義上減產置換將導致產量凈減少，但由于被置換的產能很多是一些已經停產的無效產能，因此最終投產會導致市場供應凈增加。綜合2020年高爐電爐投產情況，有數據顯示，2020年凈增產量預計會在3000萬噸以上，而供應的高峰期會出現在2020年下半年至2021年。

    從粗鋼產量來看，2019年1-11月粗鋼產量90418萬噸，同比增長7%。中鋼協預計2019年全年粗鋼產量將在9.94億噸左右。從明年產能置換項目來看，2020年有望跨過10億噸大關。

    ②基建投資和房地產是2020年“鋼需”的重要支撐

    基建投資作為“穩”經濟的重要抓手，將在2020年繼續發揮逆周期調節的重要作用。從專項債對基建投資的大力支持來說，提前下發的1萬億部分新增專項債限額，將在明年上半年發揮重要作用。

    與此同時，“穩”樓市的大方向下，明年房地產調控將更加注重一城一策，雙向調節。最新數據顯示，今年1月至11月全國商品住宅銷售面積達13.1億平方米，同比增長1.6%，穩中略升；11月70個大中城市中，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅略有擴大，二三線城市漲幅分別連續7個月和8個月相同或回落，市場預期趨穩。

    預計明年房地產投資韌性仍在，尤其是明年上半年，有望繼續保持兩位數的增長，且較大的存量施工面積將繼續支撐用鋼需求。

    制造業來看，汽車產業今年上半年出現10%以上的降速，下半年有所放緩，但下降趨勢不改，1-11月，全國汽車產銷量同比分別下降9%和9.1%，產銷降幅比1-10月繼續呈小幅收窄。此前中汽協曾預計2019年全年中國市場銷售汽車2583萬輛，同比下降8%；預計2020年汽車銷量為2531萬輛，同比下降2%。總體來看，明年制造業難言樂觀。

    三、2020年20Cr無縫管行情預判

    隨著供給側改革政策紅利進入尾聲，過去三年的大漲行情很難再遇見。而未來一年，我們將面臨更多的挑戰，首當其沖的就是新增置換產能帶來的供應壓力，而在全球經濟放緩，國內經濟承壓的大環境下，需求增長很難跟上產量增加的規模，總體來看，明年供需結構將呈現偏寬松的格局，20Cr無縫管價格重心仍有小幅下移的空間。同時，全年的走勢來看，在專項債加大對年初基建投資支持，以及房地產穩樓市的政策方針下，有望走出前高后低的行情。