期貨日內走勢偏強，但并未打破震蕩格局。45#無縫鋼管現貨繼續走弱，建材多數下跌。本周庫存數據大增，產量小幅回落的背景下反映需求加速下降，臨近春節，貿易商情緒偏空，45#無縫鋼管價格有繼續下跌的空間。

    一、行情走勢：期貨偏強 現貨續跌

    日內45#無縫鋼管期貨走勢偏強，目前走勢并未打破區間震蕩格局。原料端波幅不大，但有所分化，焦煤弱于鐵礦和焦炭。

    現貨方面，建材多數下跌，45#無縫鋼管穩中有跌，支撐減弱。

    二、基本面：庫存大增42萬噸反映需求加速回落

    1.庫存大增42萬噸

    本周五大品類庫存數據大增。分品種來看，45#無縫鋼管增庫明顯，反映需求回落逐步凸顯。整體來看，建材累庫加速，需求下滑趨勢加大，45#無縫鋼管價格將繼續承壓下行。

    2.焦炭第三輪提漲落地，原料端偏強運行

    受焦化產能壓減及違規項目停建停產影響，焦炭供應下降，已進行兩輪價格提漲。而隨著近期環保限產升級，焦企限產令市場供應繼續收縮，第三輪價格提漲逐步落地。

    3.生態環境部加大對45#無縫鋼管企業排放監測管理

    生態環境部近日發布《關于做好鋼鐵企業超低排放評估監測工作的通知》，要求鋼鐵企業完成超低排放改造并連續穩定運行一個月后，可自行或委托有資質的監測機構和有能力的技術機構，按照《鋼鐵企業超低排放評估監測技術指南》，對有組織排放、無組織排放和大宗物料產品運輸情況開展評估監測。并對弄虛作假行為的鋼鐵企業和相關評估監測機構，加大聯合懲戒力度。

    這也意味著45#無縫鋼管行業環保要求會越來越嚴格，同時行業環保成本也會進一步增加，這也將加大優勝劣汰的步伐，2020年淘汰落后產能會繼續加大。

    4.宏觀重點關注：

    ①多地敲定1月專項債新增規模：截止12月25日，山西省、四川省、浙江省、湖南省以及青島市披露2020年地方債發行信息，明年1月份合計擬新增專項債。有助于基建投資在明年一季度繼續發力，利好春節之后45#無縫鋼管需求的回升。

    ②降準預期加強：臨近年底，資金面通常緊張，但在連續第三日暫停逆回購的背景下，隔夜銀行間同業拆借利率繼續下行。中國銀行間隔夜回購加權平均利率跌逾9個基點，創2009年來的盤中新低。反映當前資金面較為寬松，這也被行業人士解讀為，降準預期加大，效果提前顯現。至于市場猜測的本周五傍晚是否會發布降準消息，我們拭目以待!

    三、行情預判

    臨近春節，本周45#無縫鋼管庫存數據大增，反映當前需求加速回落。從今年冬儲行情來看，貿易商積極性普遍不高，一方面，今年45#無縫鋼管冬儲政策較為強勢，結算價格普遍高于去年同期，另一方面，多數商戶受到去年虧損影響，在今年45#無縫鋼管行業利潤普遍下行的背景下，冬儲意愿不高。

    目前45#無縫鋼管市場情緒偏空，成交繼續萎縮，價格下行趨勢不改，且高價區域跌幅更為明顯。