11月20#無縫鋼管價格大幅拉漲，本月漲價原因，主要是“低庫存+需求好”。但是21日沙鋼調價大漲仿佛成為漲價的“殺豬刀”，每次20#無縫鋼管價格頂部階段如果鋼廠再次大漲，往往成為見頂的預兆。加上22日小雪節氣到來，目前市場的主要矛盾正處于轉換期。

    現在20#無縫鋼管市場主要擔心產量增加、需求萎縮、北材南下等，所以，21日至今，期貨缺乏繼續上沖動力。那么，后期20#無縫鋼管價格走勢如何？

    一、今天20#無縫鋼管現貨走勢偏弱

    27日全國價格主流穩中下跌。今期貨震蕩偏弱，收跌45。

    二、宏觀及下游方面

    日前，人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清表示，要持續防范化解金融風險，繼續拆解影子銀行，遏制房地產泡沫化傾向，主動配合地方政府整頓隱性債務。

    不過，國家逆周期調節加碼，特別是在基建投資方面。9月4日的國務院常務會議要求，加快發行使用地方政府專項債券，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效。11月13日，國常會再次提出兩項舉措，一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例；二是基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業項目，可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，但不得超過項目資本金總額的50%。日前2020年提前批專項債額度已下達，但發行時間尚不確定。市場預期，專項債助力基建投資作用有望在明年一季度得到更明顯體現。中金公司估測，專項債發行規模將從2019年的2.15萬億元擴大至2020年的3.35萬億元左右。

    三、20#無縫鋼管供給方面

    本月隨著現貨持續漲價，鋼廠利潤改善，20#無縫鋼管產量有回升勢頭。螺紋開工率回升，不過，今年是暖冬，大氣條件或導致環保限產階段性加碼，對20#無縫鋼管產量形成制約。

    四、期貨及基差方面

    截至11月25日，全國20#無縫鋼管現貨均價和期貨仍處于較高的水平。高基差或制約后期期螺的下跌空間。

    五、庫存方面

    上周全國鋼材各品種庫存繼續下降，較前一周降速加快，20#無縫鋼管庫存處于較低水平。

    前期壓港北材已開始發運，預計未來1-2周將陸續抵達南方港口，但并不存在集中放量的風險；短期北材僅構成累庫壓力的邊際風險，對20#無縫鋼管現貨沖擊有限，對盤面有一定壓力。

    預計短期需求仍有韌性，未來的2-3周之內，20#無縫鋼管去庫存力度或將放緩，但是去庫存的趨勢不會立刻改變。

    六、市場心態方面

    月底商家一般都是出貨為主，易跌難漲，加之南方部分地區前期上漲過猛，部分商家也隱隱有了“見頂”這樣的預測或者擔憂。但是20#無縫鋼管庫存依然比較低，短期內想大跌的話，商家可能也不太愿意。

    綜合來看，預計月底20#無縫鋼管市場有弱勢調整的需求，但是至少未來兩周內，需求仍有一定韌性，20#無縫鋼管將延續去庫存，這對鋼價仍形成支撐。貨多商家目前不必過于恐慌，可利用這段時間加強倉位管理。