10月份成本指數微降而價格指數降幅明顯，可見，10月份45#無縫鋼管企業盈利空間有所收縮。

    一、2019年10月成本和盈利分析

    2019年10月份的生鐵成本指數呈先升后降走勢。按照鋼廠30天左右的爐料庫存周期，研究2019年10月份爐料成本，需要先分析一下9月份的鐵礦石、焦炭市場行情：9月份鐵礦石市場均價與上月相比呈小幅下跌態勢。

    9月份冶金焦市場價格有所下跌。總體而言，由于9月份鐵礦石、焦炭價格下跌，傳導至鋼廠的10月份平均生產成本較上月有所下降。

    10月成本微幅下降、45#無縫鋼管價格下降幅度相對明顯，使得10月份鋼企整體盈利空間有所收縮。

    二、2019年11月份企業盈利展望

    前三季度45#無縫鋼管行業盈利大幅下降

    2019年供給側結構性改革帶來的政策紅利逐漸衰減，45#無縫鋼管行業高供給壓力有所顯現，市場供需形勢相對寬松，45#無縫鋼管價格較去年同期有所下跌。疊加鐵礦石價格大幅上漲侵蝕企業利潤，“礦強鋼弱”的局面下，45#無縫鋼管行業盈利水平顯著下降。

    全球降息潮下  我國貨幣政策趨向寬松對45#無縫鋼管需求形成一定支撐

    今年以來，受全球經濟增長放緩、國際貿易疲軟及地緣政治、保護主義等方面的不確定性影響，全球多個國家央行轉向寬松貨幣政策，以應對經濟增長放緩風險。

    我國也在經濟下行壓力加大的情況下，實施相對寬松的貨幣政策，央行自9月16日起全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；并對省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，以加大對小微、民營企業的支持力度。

    11月5日，央行續作4000億元MLF，操作利率3.25%，較上期下降5個基點。下調MLF利率有助于央行發揮貨幣政策逆周期調節作用，對于降低實體經濟融資成本、穩定和擴大內需具有積極作用。目前財新中國制造業采購經理人指數連續4個月回升，10月份升至51.7，創下2017年3月以來的新高，反映中國實體經濟在逆周期調解下以較快速度修復，進而支撐45#無縫鋼管行業需求保持良好態勢。

    三大區域秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案悉數印發

    11月6日，生態環境部印發《長三角地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》、《汾渭平原2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，加上10月份印發的《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，三大區域秋冬季方案全部發布。

    對于45#無縫鋼管行業來說，三大方案重點強調三個方面的內容：一是45#無縫鋼管行業退出相關產業鏈產能方向。河北、山東、河南要按照2020年12月底前煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右的目標，加大獨立焦化企業壓減力度。

    二是要高標準實施45#無縫鋼管行業超低排放改造。京津冀方案指出：2019年12月底前，河北省完成鋼鐵行業超低排放改造1億噸，山西省完成1500萬噸。汾渭平原方案指出：2019年12月底前，山西省完成鋼鐵行業超低排放改造1500萬噸；2020年3月底前，陜西省完成龍門鋼鐵公司265平方米燒結機超低排放 改造。長三角方案指出：2019年12月底前，上海市完成寶武集團3號、4號焦爐及4號自備電廠煙氣超低排放改造；江蘇省完成35家、8200萬噸產能超低排放改造。

    三是實施差異化應急管理。45#無縫鋼管行業屬于明確績效分級指標的行業，應嚴格評級程序，細化分級辦法，確定A、B、C級企業，實施動態管理。原則上，A級企業生產工藝、污染治理水平、排放強度等應達到全國領先水平，在重污染期間可不采取減排措施；B級企業應達到省內標桿水平，適當減少減排措施。今年方案特別強調， 對2018年產能利用率超過120%的45#無縫鋼管企業可適當提高限產比例。

    11月份45#無縫鋼管企業盈利空間仍難改善

    11月份天氣日益轉冷，45#無縫鋼管市場進入傳統消費淡季，建筑鋼材需求逐漸轉弱，制造業需求目前整體仍較為疲軟。盡管取暖季即將來臨，但取消“一刀切”后的差異化分級停限產管理，隨著各地鋼企超低排放改造的推進，符合標準的企業日益增多，限產效果將弱于前兩年，疊加新增產能的釋放，使得45#無縫鋼管行業高供給壓力將繼續顯現，預計11月份國內45#無縫鋼管市場運行震蕩趨弱。

    就原料成本來看，由于10月份進口鐵礦石價格的下跌，使得11月份45#無縫鋼管生產成本小幅下降?；趯?5#無縫鋼管市場價格的相對悲觀預期，預計11月份鋼企盈利空間仍難改善。