2018年20Cr無(wú)縫管產(chǎn)業(yè)鏈回顧

    2018年，核心是20Cr無(wú)縫管產(chǎn)量和利潤(rùn)全面回歸的一年。一方面隨著取締？地條鋼和去產(chǎn)能工作的逐步完成，合規(guī)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量明顯上升，其中關(guān)鍵點(diǎn)之一在于通過(guò)使用取締？地條鋼節(jié)約出來(lái)的廢鋼使得產(chǎn)量大幅提升；另一方面，被去化的產(chǎn)能和地條鋼的產(chǎn)值和利潤(rùn)自然回歸到合規(guī)企業(yè)。

    但2018年鋼鐵板塊受宏觀經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，中美貿(mào)易沖突升級(jí)等因素影響，20Cr無(wú)縫管市場(chǎng)對(duì)需求支撐能力缺乏信心，對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利存有擔(dān)心，導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，全年板塊估值持續(xù)維持低位。從行業(yè)基本面上看，自供給側(cè)改革以來(lái)，行業(yè)景氣持續(xù)回升，20Cr無(wú)縫管價(jià)格維持高位運(yùn)行，企業(yè)內(nèi)部管理升級(jí)，資產(chǎn)狀況不斷優(yōu)化，企業(yè)仍然維持較高盈利。

    2019年看好一季度20Cr無(wú)縫管行業(yè)表現(xiàn)的幾點(diǎn)原因：

    2018年低庫(kù)存反應(yīng)出下游需求基礎(chǔ)強(qiáng)勁

    2018 年社會(huì)庫(kù)存一方面繼續(xù)維持去年的較低水平，另一方面在去年上半年表現(xiàn)出了快速累積后快速下降，其背后的原因是由于環(huán)保改變了下游施工節(jié)奏，二三季度趕工旺盛、一四季度需求下行所導(dǎo)致。雖然去年20Cr無(wú)縫管產(chǎn)量大幅提升，但需求端仍保持較強(qiáng)韌性。

    庫(kù)存在一季度快速累積突破前幾年高點(diǎn)后，自4月初開(kāi)始快速消化，6月-9月期間，20Cr無(wú)縫管社會(huì)庫(kù)存小幅波動(dòng)，國(guó)慶期間社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)，隨后伴隨消費(fèi)旺季到來(lái)，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)快速下降。

    穩(wěn)增長(zhǎng)的直接效果是穩(wěn)20Cr無(wú)縫管消費(fèi)

    市場(chǎng)普遍預(yù)期 2019 年宏觀經(jīng)濟(jì)將明顯出現(xiàn)下滑，因此對(duì)20Cr無(wú)縫管行業(yè)比較悲觀，首先這只是基于對(duì)需求的判斷，而且是基于需求端增長(zhǎng)速度的判斷。但是在20Cr無(wú)縫管產(chǎn)能受管控的前提下，只要需求絕對(duì)量不出現(xiàn)明顯下滑，也就是說(shuō)需求增速不出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，20Cr無(wú)縫管的供需基本面就不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

    同時(shí)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和20Cr無(wú)縫管需求的預(yù)測(cè)不能僅局限于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外推，更重要的是還要看國(guó)家宏觀調(diào)控政策。中共中央政治局2018年10月31日召開(kāi)會(huì)議，明確提出要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，2019年1月4日央行開(kāi)始全面降準(zhǔn)。應(yīng)該說(shuō)國(guó)家已經(jīng)很明確要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和投資，其最終結(jié)果一定是穩(wěn)20Cr無(wú)縫管消費(fèi)。

    20Cr無(wú)縫管行業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)普遍向好

    在2018年隨著取締地條鋼和去產(chǎn)能工作的逐步完成，合規(guī)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量明顯上升；環(huán)保的嚴(yán)控以及供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，20Cr無(wú)縫管行業(yè)2018年年報(bào)預(yù)告整體不錯(cuò)，這為一季度的鋼鐵股上漲埋下了伏筆。

    資本市場(chǎng)鋼鐵股投資建議

    板塊前期超跌 看好行業(yè)和板塊。從板塊配置價(jià)值上看，當(dāng)時(shí)行業(yè)仍處于虧損邊緣，遠(yuǎn)低于目前水平。而且考慮到2019年20Cr無(wú)縫管行業(yè)盈利趨于穩(wěn)定，板塊已經(jīng)超跌，看好后期行業(yè)和板塊走勢(shì)。

    重點(diǎn)關(guān)注建材占比高企業(yè)。由于20Cr無(wú)縫管供給和需求兩端的分化，2019年仍將延續(xù)長(zhǎng)強(qiáng)板弱的格局，而且差距會(huì)非常明顯。

    財(cái)務(wù)優(yōu)質(zhì)、高分紅潛力標(biāo)的適合長(zhǎng)線布局。隨著供給側(cè)改革逐步結(jié)束，20Cr無(wú)縫管行業(yè)盈利逐步回歸穩(wěn)定期，其類(lèi)公用事業(yè)屬性將逐步顯現(xiàn)，隨著資產(chǎn)負(fù)債表不斷改善，企業(yè)分紅能力和意愿越來(lái)越強(qiáng)。