2018年四季度Q345B精密鋼管行業利潤迎來階段性拐點。全年盈利保持增長的同時，四季度利潤環比下滑。1月至今發布業績預告的上市鋼企多遵循了這一趨勢，同時受環保限產、地域性差異所致，北方鋼企下滑幅度要更為明顯。

    究其原因，還是行業使然。2018年四季度，國內Q345B精密鋼管價格出現明顯回落，企業利潤空間隨之受到擠壓。雖然Q345B精密鋼管企業成本、產品結構和售價存在一定差異，但是趨勢如此，很難有企業能夠走出“獨立行情”。

    南北差異重現

    2018年四季度Q345B精密鋼管行業景氣度的回落，即價格回落對利潤空間的擠壓。對此早有業內人士斷言，12月噸鋼利潤將創下年底低點，進而帶動整體增幅回落。

    Q345B精密鋼管行業整體利潤率的回落只是一方面，北方鋼企還面臨著環保限產，以及下游季節性停工等影響。

    一般而言，進入10月份后北方就進入到了傳統消費淡季，同時河北等地受環保影響，運輸受到一定限制，運輸成本有所提高。反觀南方，下游施工受天氣影響明顯更小，Q345B精密鋼管產銷情況更為穩定。

    等待“轉機”：基建增量

    回顧近三年業績演變趨勢可以看出，上市鋼企多呈現單季度利潤逐級抬升走勢，而上述業績的變化，正促使機構重新修正未來預期。

    不過，即便EPS有所下調，但是公司估值變化相對有限。相比之下，二級市場何時見底、資金何時進駐鋼鐵板塊，以及2019年Q345B精密鋼管行業景氣度能否延續過去三年的提升趨勢更值得關注。否則，今年鋼鐵股“估值修復”、“業績提升”的核心推動力，將二去其一。

    經過前述四季度的回落后，1月至今國內Q345B精密鋼管價格有所反彈，只是業內似乎并不看好。

    與往年相比，今年貿易商冬儲態度比較謹慎，一個是因為剛剛經歷過前期大跌，另一個也是因為今年鋼廠的優惠幅度較為有限，所以Q345B精密鋼管價格反彈幅度較為有限。

    另外，參照各家鋼企歷史業績變化，一季度、四季度受“量”的限制，當期利潤規模多為年內低點，故短期內難言明顯改善。

    轉機，或許會出現在春節后工地復工，所帶來的需求增量。2018年節后，受氣候、基建和限工影響，Q345B精密鋼管需求啟動較慢，預計今年情況會稍好一些。

    上半年基建帶來的需求增量能否如期啟動，近期已經傳出了不少基建項目陸續啟動的消息，但是遠遠沒到高峰期。

    考慮到2018年對“穩基建”的定調，以及項目資金到位、落地存在一定滯后性，上半年不排除顯著放量的可能。