2018年，20Cr無縫管價格呈現(xiàn)先跌-后漲-再跌走勢。那么造成這樣走勢的原因是什么呢，請看下面的分析。

    庫存新高與貿(mào)易戰(zhàn)，一季度20Cr無縫管價格大跌

    2018年春節(jié)前，市場預期采暖季限產(chǎn)將導致20Cr無縫管供應(yīng)減少、庫存累積緩慢、下游采暖季停工將導致需求在春節(jié)后集中爆發(fā)，供需錯配矛盾將驅(qū)動價格上漲。 但春節(jié)期間20Cr無縫管社會庫存季節(jié)性壘庫超預期，3月上旬元宵節(jié)后庫存創(chuàng)歷史新高，而鋼廠庫存在整個3月持續(xù)上升，超過去兩年同期。

    環(huán)保限產(chǎn)推動20Cr無縫管價格上漲

    3月初，采暖季限產(chǎn)停工政策在3月15日才結(jié)束，因此下游需求回升時間延后。20Cr無縫管需求釋放的時間從3月份推遲到4月份，并且之后事實證明房地產(chǎn)需求強勁，遠超預期。

    另外，4月份徐州要求鋼廠全部停產(chǎn)，率先改造；緊接著河北要求鋼廠從2020年1月1日起執(zhí)行超低排放標準，唐山要求在2018年10月底前完成超低排放 改造，加上7-8月份唐山減排攻堅，重污染天氣應(yīng)急限產(chǎn)影響，以及汾渭平原焦炭限產(chǎn)預期，4-10月形成了20Cr無縫管供應(yīng)被環(huán)保限產(chǎn)壓制和成本上升的局面。

    有意思的是，供應(yīng)雖減少，但由于限制的是燒結(jié)、球團和高爐，并未限制轉(zhuǎn)爐，因此鋼廠通過提高廢鋼比的方式實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量增長，導致產(chǎn)量高于去年。但同時20Cr無縫管庫存持續(xù)去化，且淡季不淡。房地產(chǎn)需求比預期的好，使得20Cr無縫管需求量大于產(chǎn)量，所以呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。

    限產(chǎn)不及預期四季度20Cr無縫管價格暴跌

    2018采暖季限產(chǎn)不及預期，需求預期悲觀，以致貿(mào)易商冬儲消極，鋼廠出貨不暢，供大于求的預期令11月鋼價重挫。

    四季度，生態(tài)環(huán)境部強調(diào)嚴禁環(huán)保限產(chǎn)"一刀切"。河北等地鋼廠按照環(huán)保排放評級結(jié)果執(zhí)行分類限產(chǎn)，不再統(tǒng)一劃定限產(chǎn)比例。唐山2017年要求統(tǒng)一限產(chǎn) 50%，實際限產(chǎn)只有44%；2018年限產(chǎn)比例為33%，遠低于2017年的50%，如果按照2017年的執(zhí)行力度加上今年的政策松動，預計今年采暖季實際限產(chǎn)將不足33%。

    四季度環(huán)保限產(chǎn)松動在粗鋼產(chǎn)量上得到體現(xiàn)，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示10月份我國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。需求方面，20Cr無縫管市場對明年房地產(chǎn)預期悲觀，對基建托底信心不足。供大于求的預期讓貿(mào)易商不愿在當前高價下冬儲。這導致11月價格重挫。

    20Cr無縫管產(chǎn)量觸頂，需求成為決定性因素

    我國20Cr無縫管產(chǎn)量可能已經(jīng)在2018接近觸頂，未來增量空間有限。這是因為：

    (1)高利潤下，粗鋼產(chǎn)能利用率接近天花板，粗鋼產(chǎn)量進一步上升的空間有限,而未來兩年粗鋼產(chǎn)能還有下降空間。粗鋼供應(yīng)已經(jīng)接近頂部，這將從源頭上限制20Cr無縫管產(chǎn)量增長。 

    (2)20Cr無縫管產(chǎn)量取決于需求。

    2017年6月取締"地條鋼"之后，市場鋼坯供應(yīng)減少。由于20Cr無縫管供不應(yīng)求，利潤暴增，這使得市場鋼坯供應(yīng)更加趨緊。供應(yīng)緊張導致鋼坯價格上漲，20Cr無縫管生產(chǎn)成本上移。

    由于11月20Cr無縫管價格暴跌并跌穿了邊際供應(yīng)成本線，導致鋼廠檢修減產(chǎn)增多。 周度產(chǎn)量接近峰值。因為，在20Cr無縫管價格暴跌前處于超預期的供需兩旺狀態(tài)，但產(chǎn)能上升空間不大，電弧爐微利甚至虧損，處于減產(chǎn)邊緣，這意味著需求已經(jīng) 接近極限，邊際上無法再給出需求溢價。所以，后期20Cr無縫管邊際產(chǎn)量釋放，將取決于邊際需求的再度走強。