本輪鋼鐵板塊下跌行情由期市引導，逐漸擴散至股市以及20#無縫管現貨市場，當前模擬鋼廠利潤已經跌至2017年3月以來最低值，冷卷利潤連續三周為負。短期來看，鋼鐵板塊受20#無縫管價格下跌拖累走弱概率較大，對于12月以及冬儲時期價格，在當前對于明年宏觀偏悲觀鋼貿商觀望的氛圍下，環保政策仍是主要驅動因素。

　　20#無縫管價格繼續下行

　　數據顯示，20#無縫管價格繼續下行；現貨價格全面下降，華東地區降幅較大。對于20#無縫管價格出現調整，主要有以下原因，第一，隨著天氣轉冷，20#無縫管下游需求逐步進入淡季，需求季節性邊際回落，數據上，近期鋼貿商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二，隨著20#無縫管市場對采暖季限產預期的回落以及對明年經濟預期較悲觀，期貨價格出現較大回調，進而導致下游補庫及拿貨意愿衰減；第三，10月粗鋼產量創出表內數據歷史新高，同時唐山高爐開工率自8月觸底后開始逐步上行，說明20#無縫管行業供給強勁，隨著采暖季限產開工率有望下行。

　　等待拐點

　　20#無縫管價格下行，鋼企利潤有所下降，對于鋼鐵板塊的投資，整體來看，四季度供需兩端均趨弱，供需平衡格局未發生明顯變化，但部分地區20#無縫管價格或出現階段性大幅震蕩。建議關注環保限產落地情況及北材南運情況。

　　需求季節性走弱，庫存降幅收窄，臨近拐點。采暖季限產力度不及去年，20#無縫管現貨價格開始回調。成本仍在高位，預計四季度盈利為全年最低水平，股價難有良好表現。

　　2019年年中限購政策或放松，等待鋼鐵拐點。從工業土地成交的領先情況看，2019年上半年，制造業投資增速或繼續上行，并于2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產建筑工程投資增速或迎反彈，20#無縫管需求、盈利將環比好轉，但基建、制造業投資產業鏈較短，地產建筑工程投資的持續性易受20#無縫管市場質 疑，經濟預期改善有限，難以提振鋼鐵板塊估值。2019年年中附近，若經濟下行壓力繼續加大、單靠基建可能無法有效對沖下行壓力，屆時可能會放松一線、二線城市限購限售，隨后地產投資復蘇，鋼鐵股可獲得估值和EPS的雙提升。