季節性需求淡季來臨，45#無縫鋼管需求大概率走弱

　　對于45#無縫鋼管需求我們從宏觀和微觀兩個方面來看：宏觀層面，今年1-4月份，國內房地產投資同比增長10.3%，增速較一季度回落0.1個百分點，好于預期。但從分項數據來看，房地產投資的超預期增長很大程度是由于去年下半年過高的土地購置費用延后計入所致，剔除土地購置費用后前4個月房地產投資增速為-1.57%，而剩余的部分(建筑工程、安裝工程、設備及工具購置)更能夠真實的反應出地產行業對45#無縫鋼管的需求狀況；且1-4月份商品房銷售、土地購置及新開工面積增速均不同程度走弱，故后期房地產投資增長的持續性存疑。1-4月份，廣義基建投資同比增長7.63%，較一季度回落0.7個百分點。延續了自去年4季度以來的下行態勢。在政府去杠桿以及對PPP項目清理整頓的大背景下，后期基建投資將繼續以低位震蕩為主，出現大幅增長的可能性不大。制造業投資盡管回升1個百分點，但汽車產銷量總體表現平穩，且7月1日后面臨汽車進口關稅下調，將會對汽車產銷產生沖擊；家電方面除空調外，其余品種銷量均呈現負增長；僅工程機械銷量表現較好。

　　宏觀面數據的疲弱表明45#無縫鋼管需求有見頂跡象，加劇了45#無縫鋼管市場對于遠期需求的擔憂。

　　微觀層面的表現好于宏觀，主要是由于采暖季停工壓縮下游工期，導致下游4-5月集中趕工期所致。不過，隨著華東地區雨季的到來，微觀需求也呈現下滑跡象。庫存來看，盡管45#無縫鋼管社會庫存連續11周下降，但近期降幅有所收窄，且上周末鋼廠庫存總量再度上漲4.01萬噸，表明近期貿易商訂貨積極性不高，整個產業鏈庫存或有上移趨勢。

　　關注期現及品種間價差

　　從歷史區間來看，期貨處于中等偏高的水平，主要是由于當前真實的供需水平與市場預期存在較大差異。根據前文3點基本面分析，聊城鋼管現貨網分析認為隨著6月份45#無縫鋼管供需的走弱，前半程可能會以現貨補跌向期貨靠攏的方式修復貼水。之后，在期貨價格兌現產業利空，且季節性需求淡季結束之后，45#無縫鋼管市場可能會開始炒作下半年的反彈邏輯(金九銀十，采暖季限產等)，屆時可能會以期貨價格上漲向現貨靠攏的方式修復貼水，后期需關注未來2-3個月宏觀及產業面利空能否兌現。

　　綜合以上分析，在45#無縫鋼管供需邊際走弱疊加資金面偏緊雙重因素的影響下，6月份45#無縫鋼管市場壓力料將逐漸增大，操作策略上建議仍以逢高沽空為主，但需關注環保政策的擾動以及高基差的影響。若經過6月份45#無縫鋼管需求淡季之后，庫存并未出現明顯增加，且期貨價格已經兌現宏觀及產業利空，則可在7月中下旬之后考慮逢低買入機會。