昨天很熱鬧，先是1季度主要宏觀經濟指標數(shù)據(jù)公布，傍晚又有降準消息出來，這些信息對于宏觀經濟、股市債券，以及商品市場而言，究竟意味著什么？

　　昨天宏觀面的信息，將極大緩解當前20#無縫管看空的情緒，提升價格反彈的持續(xù)性，雖然也還不至于形成推動20#無縫管價格再創(chuàng)新高的動力，但反彈到前高附近還是可能的。換句話說，昨天的宏觀數(shù)據(jù)進一步驗證，或者說確認了我們在去年年底就提出的，今年20#無縫管市場，或者說整個黑色金屬板塊，寬幅震蕩的邏輯判斷，但在日前看空情緒濃重、20#無縫管價格被壓制在區(qū)間下邊界附近的市場條件下，必定有利于反彈。

　　為什么今年20#無縫管市場既不會是單邊下跌，也很難再創(chuàng)新高，而是寬幅震蕩的格局呢？邏輯很簡單，就是一句話：需求預期弱但有韌勁，供給預期增但有彈性。所以，當春節(jié)上班市場普遍預期要創(chuàng)新高的時候，我們發(fā)了篇文章，從庫存總量壓力、表外庫存效應變化、供給端彈性和需求端預期四個方面對20#無縫管價格創(chuàng)新高的觀點，提出了質疑。然后市場持續(xù)大跌，但在市場跌破短流程成本線，20#無縫管市場情緒一片恐慌的時候，我們又從庫存、成交量等微觀數(shù)據(jù)邊際變化的角度，提出反彈勢在必行的觀點。不是我們的預測能力強，只是認準了今年就是個寬幅震蕩的格局，震蕩區(qū)間的上邊界就是前高，下邊界就是短流程的成本線附近。為什么是短流程呢，因為短流程成本相對高一些，且生產很靈活，如果短流程沒有產出，供應端依然會存在缺口，所以短流程產出是個非常典型的邊際因素。

　　那么，昨天宏觀面的信息出來后，這個寬幅震蕩的邏輯是否有改變呢?我認為沒有改變，而是進一步確認了寬幅震蕩的邏輯，糾正了當前20#無縫管市場過于悲觀的預期。

　　首先，一季度宏觀數(shù)據(jù)給了空頭迎頭一棒。我們知道，這兩年看空市場的邏輯，多數(shù)還是立足于宏觀經濟形勢的悲觀預期，尤其是對房地產投資的悲觀預期繼續(xù)蔓延，疊加基建投資趨弱的預期，打足了看空今年20#無縫管市場的情緒。一季度房地產開發(fā)投資增長不僅同比增速創(chuàng)新高，環(huán)比趨勢也是在增長，遠超了預期。據(jù)此，對中國宏觀經濟的韌勁，也就是20#無縫管需求的韌勁，可以管見一斑。國家經濟產業(yè)基礎龐大而堅實，東邊不亮西邊亮，只要金融不出問題，哪有值得那么悲觀的事情呢？

　　但是不是就意味著形勢一片大好、20#無縫管價格將一路凱歌去創(chuàng)新高呢？也未必。除了房地產投資，制造業(yè)及基建投資增速均回落的。顯然，需求端并沒有形勢一片大好的跡象。同時，我們看到1季度粗鋼產量同比增長5.4%，20#無縫管供應端也是按預期在增加的。

　　很明顯，1季度主要宏觀數(shù)據(jù)有喜有憂，驗證或者說進一步確認了我們對于20#無縫管市場震蕩格局的預判，糾正了當前過分悲觀的主流預期，當然也并不支持過于樂觀的看法。但由于此前20#無縫管市場依然籠罩在空頭的濃重情緒中，所以數(shù)據(jù)出來后，必然要驅散市場一些看空的氣氛。

　　再來看昨天傍晚央行降準的消息。官方解釋是對沖中期借貸便利到期的影響，同時降低中小企業(yè)融資成本，看了下各機構的解讀，多數(shù)也還是比較客觀的，穩(wěn)定經濟和股市，利好債市。不管出于什么考慮，降準本來就意味著趨于寬松，但是不是意味著貨幣政策的轉向?官方態(tài)度后續(xù)仍保持穩(wěn)健中性，個人理解當前已是中性偏松，因此對當前的20#無縫管市場一定是利好。

　　首先，當前20#無縫管市場看空的情緒，就有很大一部分來自于資金面趨緊的預期，這種偏悲觀的預期，一方面是對下游需求端本身有擔憂，另一方面也會與20#無縫管市場中間商需求的悲觀預期形成正反饋，壓制其合意庫存的水平。尤其是3月份金融貨幣數(shù)據(jù)出來后，M1M2數(shù)據(jù)20#無縫管市場一步加深了這種悲觀預期。毫無疑問，降準政策一方面有利于消除對下游各環(huán)節(jié)資金持續(xù)吃緊的狀況和預期，另一方面也將為市場中間需求的恢復提供信心和資金支持。可以預見，今年社會庫存平均水平肯定是要高于去年的。降準對20#無縫管無疑是個重大利好，必將動搖許多空頭的信仰。

　　但同時也要認識到，貨幣政策都是逆周期的。之所以降準，一定有原因。有可能是為了降低中小企業(yè)融資成本促進創(chuàng)新經濟的進一步快速發(fā)展，也可能是要消除因為降杠桿而導致的經濟進一步下滑失速的潛在風險，還可能是為了提前應對貿易戰(zhàn)全面爆發(fā)等不可抗力對國內經濟的負面影響。因此，在今年以防控金融風險為第一要務的工作方針背景下，不大可能允許出現(xiàn)資本市場和商品市場的“水牛“。政策的意圖，主要還是”穩(wěn)“。

　　綜上，宏觀面信息是進一步確認了20#無縫管市場震蕩格局的邏輯，在當前看空情緒濃重的市場，必將有利于20#無縫管價格的持續(xù)反彈，疊加產業(yè)面環(huán)保限產的沖擊，以及微觀市場數(shù)據(jù)邊際改善下市場信心的增強，價格應該是有希望回到前高附近的。不過就目前情況，還看不出形成打破震蕩區(qū)間、創(chuàng)出新高的邏輯。

　　聊城鋼管現(xiàn)貨網分析認為，震蕩區(qū)間的上邊界是前高，下邊界是短流程的成本附近。那么，現(xiàn)在經過前一波大跌之后，基于昨天宏觀面信息，現(xiàn)在可進一步確認，今年20#無縫管價格波動區(qū)間的下邊界應該就是前低水平，不論期貨還是現(xiàn)貨。