1、2017年政府“供給側(cè)改革”取得較好的成果，政府政策側(cè)重點(diǎn)將發(fā)生轉(zhuǎn)移。穩(wěn)增長(zhǎng)的兩大主要抓手，基建和房地產(chǎn)，其中房地產(chǎn)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，但是房地產(chǎn)庫(kù)存周期處于被動(dòng)降庫(kù)存到主動(dòng)增庫(kù)存階段，疊加棚改及新增共有產(chǎn)權(quán)、公租住房，總體仍有韌性。作為另一抓手的基建部分重要性相對(duì)下降，2018年增速大概率大幅減速。45#無(wú)縫管總體需求維持增長(zhǎng)，但增速放緩。

　　2、在45#無(wú)縫管供給方面，2018年去產(chǎn)能2500萬(wàn)噸，采暖季限產(chǎn)、電弧爐產(chǎn)量落地時(shí)間較晚，對(duì)供給均有壓制，但平均廢鋼配比的增加帶來(lái)的產(chǎn)量提升，可以彌補(bǔ)負(fù)面因素，總體45#無(wú)縫管產(chǎn)量仍將小幅增加，其中調(diào)節(jié)速度較快的電爐鋼產(chǎn)能占比上升將造成產(chǎn)量波動(dòng)加大。展望2018年，預(yù)計(jì)45#無(wú)縫管價(jià)格整體上將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)趨于穩(wěn)定，一季度行情將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，二、三季度行情將隨著風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)情況而定，基建投資在三、四季度因政策側(cè)重點(diǎn)及資金大幅減速，大概率價(jià)格重心區(qū)間下行，2018年進(jìn)入主動(dòng)增庫(kù)存，四季度45#無(wú)縫管庫(kù)存力度或最大，但采暖季限產(chǎn)的產(chǎn)能利用率下降，價(jià)格保持區(qū)間震蕩。

　　2017年市場(chǎng)走勢(shì)回顧及關(guān)鍵因素分析

　　2017年繼續(xù)延續(xù)“三去一補(bǔ)一降”的宏觀方針，在此背景下45#無(wú)縫管市場(chǎng)的供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。2017年年初，政府首次將清理地條鋼定性為“政治任務(wù)”，并且將全部清理完畢時(shí)間從1年壓縮至半年。清理“地條鋼”時(shí)間壓縮造成供給方面階段收縮，同時(shí)2015年開啟的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策持續(xù)發(fā)酵，造成供需錯(cuò)配黑色商品價(jià)格大幅上行。下半年出于對(duì)45#無(wú)縫管需求的樂觀以及替代“地條鋼”的電弧爐進(jìn)度不及預(yù)期，45#無(wú)縫管價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，隨著出口以及產(chǎn)量等的超預(yù)期，45#無(wú)縫管價(jià)格回調(diào)震蕩。

　　據(jù)聊城鋼管現(xiàn)貨網(wǎng)了解，2017年第一季度，在2016年去產(chǎn)能超額完成的基礎(chǔ)上，政府對(duì)2017年去產(chǎn)能并未放松。年初政府首次將清理地條鋼定性為“政治任務(wù)”，并且將全部清理完畢時(shí)間從1年壓縮至半年。政策疊加當(dāng)時(shí)期貨深貼水刺激45#無(wú)縫管價(jià)格持續(xù)走高。

　　第二季度震蕩下行。在第一季度末美聯(lián)儲(chǔ)加息，宏觀貨幣政策存在較大利空不確定性，同時(shí)上漲過程中過高的旺季預(yù)期使得45#無(wú)縫管庫(kù)存在旺季持續(xù)累積，資金收緊的背景下，庫(kù)存壓力使得前期庫(kù)存轉(zhuǎn)為供給，同時(shí)價(jià)格的下行也使得托盤資金保證金模式下，貿(mào)易商降價(jià)拋貨。

　　第三季度初延續(xù)第二季度末反彈，第二季度末由于6月美聯(lián)儲(chǔ)加息及MPA考核，流動(dòng)性存在較大不確定性，加上市場(chǎng)預(yù)期電弧爐開始投產(chǎn)，而需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，45#無(wú)縫管價(jià)格在走弱之后，真實(shí)需求好于市場(chǎng)預(yù)期，45#無(wú)縫管被動(dòng)去庫(kù)存，進(jìn)而出現(xiàn)缺規(guī)格的現(xiàn)象，在深貼水及地產(chǎn)等數(shù)據(jù)超預(yù)期的背景下，持續(xù)反彈。

　　第四季度高位震蕩。第三季度末由于宏觀數(shù)據(jù)等偏好，市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期極好，45#無(wú)縫管成交量大增，引發(fā)監(jiān)管層連續(xù)出臺(tái)政策調(diào)控，進(jìn)入旺季需求不及預(yù)期，45#無(wú)縫管庫(kù)存持續(xù)累積，但隨著環(huán)保執(zhí)行力度的增強(qiáng)，環(huán)保限產(chǎn)先引發(fā)市場(chǎng)做多熱情，但隨著市場(chǎng)意識(shí)到環(huán)保對(duì)需求的影響，45#無(wú)縫管價(jià)格回落。在進(jìn)入采暖季限產(chǎn)之后，趕工期需求快速消化庫(kù)存，在低庫(kù)存下，價(jià)格震蕩反彈。

　　期貨初上市時(shí)，正處于救市中段，雖然45#無(wú)縫管行業(yè)產(chǎn)能處于相對(duì)過剩，但救市額外帶來(lái)的建筑需求仍能消化過剩量，但其副作用-擠出效應(yīng)導(dǎo)致通貨膨脹率快速上行。政府為應(yīng)對(duì)通脹快速上行的局面，采取了貨幣收緊、地產(chǎn)調(diào)控等措施，導(dǎo)致45#無(wú)縫管需求回落，其導(dǎo)致價(jià)格觸頂回落，期間外部歐債危機(jī)，內(nèi)外部需求持續(xù)回落，此時(shí)產(chǎn)能過剩問題逐漸突出，45#無(wú)縫管價(jià)格持續(xù)回落。隨著GDP增速持續(xù)下行，過剩的45#無(wú)縫管行業(yè)持續(xù)大面積虧損，市場(chǎng)化去產(chǎn)能緩慢進(jìn)行。GDP持續(xù)下調(diào)換檔過程中，遭遇股災(zāi)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)不突出，于是政府開啟“供給側(cè)改革”及“穩(wěn)增長(zhǎng)”，在經(jīng)濟(jì)回暖背景下，產(chǎn)能加速去化，尤其是“地條鋼”的去化，解除了45#無(wú)縫管生產(chǎn)中的隱形不合規(guī)產(chǎn)能，鋼材實(shí)際產(chǎn)能利用率快速走高，利潤(rùn)及價(jià)格隨之回升。