月初45#無縫管的短時間暴漲也導致風險快速聚集，終端用戶及中間商普遍產生恐高心理，缺乏需求支撐的45#無縫管價格高位難支，自12月6日市場便轉入持續下跌走勢，隨后盡管表現仍有反復，但市場悲觀情緒逐步蔓延，45#無縫管現貨價格由北到南、由小廠到大廠轉入全面加速下跌，至月底仍沒有止跌跡象。相對于現貨價格的暴漲暴跌，本月期貨價格波動區間相對較小，在月初45#無縫管現貨暴漲時期貨沒有跟隨大漲，在中下旬現貨暴跌時期貨也沒有跟隨大跌，期現價差迅速收窄，期貨發現價格的功能充分體現。

　　12月份現貨45#無縫管價格整體大幅下跌，筆者認為主要是受到以下幾點因素影響：

　　一是11月下旬至12月初，短短兩周時間內45#無縫管價格漲幅大，市場資源緊缺遭到過度炒作，也為后期45#無縫管價格大跌埋下隱患；

　　二是12月國內多地45#無縫管產能置換項目密集發布，尤其是中西部地區電爐鋼產能投放較為集中，給市場形成了新增產能加快釋放的預期，加上鋼廠生產45#無縫管潤明顯好于卷板，部分鋼廠將鐵水優先用于生產45#無縫管，導致供應逐步加大；

　　三是前期45#無縫管價格的暴漲已經超出部分終端用戶的承受能力，部分工地提前停工，疊加季節性需求減弱以及工程資金緊張的因素，12月45#無縫管終端需求萎縮明顯，導致鋼廠庫存及社會庫存都出現積壓。

　　綜上，國內現貨45#無縫管價格在12月份大幅下跌，那么接下來的2018年1月，45#無縫管價格走勢如何？中央經濟工作會議召開，對45#無縫管行業將會形成什么影響？供應壓縮空間有限，需求逐步趨弱，產業鏈庫存會否大幅累積？鐵礦石、焦炭等原料價格表現如何？1月份國內45#無縫管價格基礎運行條件如下：

　　一、需求層面

　　據聊城鋼管現貨網了解，1-11月全國固定資產投資同比增長7.2%，增速比前10個月回落0.1個百分點。從三大投資來看，前11月房地產投資增速7.5%，較上期回落0.3個百分點；基礎設施投資同比增長20.1%，較上期加快0.5個百分點；制造業投資增速為4.1%，與上期持平。11月份45#無縫管下游行業數據好于市場預期，國內經濟依然表現出相當強的韌性，對后期45#無縫管市場走勢也將形成提振。隨著年終臨近，季節性需求下降以及資金緊張因素顯現，預計下月整體需求低迷的局面難以改變。

　　二、供給層面

　　11月中旬北方“2+26”個城市采暖季限產正式執行，同時12月份江蘇徐州、河南安陽、河北武安等地區鋼廠限產力度進一步加碼，預計12月份全國粗鋼日均產量將會進一步下降到215萬噸左右的水平。而從45#無縫管庫存情況來看，12月中下旬鋼廠庫存及市場庫存連續攀升，給市場走勢形成一定壓力。不過整體看當前社會庫存及鋼廠庫存均處于歷史低位，低庫存對45#無縫管價格走勢仍有支撐。

　　三、成本因素

　　12月份焦炭、廢鋼價格出現暴漲，鐵礦石價格也震蕩趨高，鋼廠盈利大幅收窄。在經過本月的暴漲之后，預計下月焦炭和廢鋼價格或將高位整理，鐵礦石價格在鋼廠補庫的拉動下，預計仍有一定的上漲空間。從而鋼廠價格來看，當前商家對后市預期不高，在1月份在45#無縫管終端需求進一步萎縮的情況下，仍有待鋼廠價格進一步下調去激發商家的冬儲熱情。預計下月成本對45#無縫管價格支撐依然較弱。

　　四、宏觀層面

　　一、11月經濟數據喜憂參半，整體好于預期

　　11月份經濟數據表現不一，整體不溫不火，其中進出口、信貸、消費數據表現超預期，但工業增加值、固定資產投資、財政收支等數據表現較弱。整體看11月宏觀經濟數據好于市場預期，國內經濟依然表現出相當強的韌性，對45#無縫管市場走勢也將形成提振。

　　二、中央經濟工作會議對鋼鐵市場將形成深遠影響

　　中央經濟工作會議12月18日至20日在北京舉行。從會議通稿看，延續了12月8日政治局會議的精神?；仡櫫耸舜笠詠淼慕洕ぷ鞒删?，并部署2018年的經濟工作。其中對45#無縫管行業影響來看，筆者認為值得重點關注的幾點：一是會議通稿刪除了此前連續兩年“適度擴大總需求”的表述，指出我國已經從高速增長階段轉向高質量發展階段。意味著政府已經不再簡單追求經濟增長，重心從穩增長更多轉向對質量的追求以及結構的調整;二是會議明確未來三年要打贏三大攻堅戰：分別是防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治。要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善，后期環保限產可能會成為常態；三是實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，邊際上有所緊縮。四加快住房制度改革和長效機制建設：一是發展租賃市場;二是保持房地產調控政策的連續性與穩定性；三是分清中央和地方事權，實行差別化調控。

　　三、金融數據超出預期，美聯儲年內第三次加息

　　12月29日，央行稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，年末財政支出進一步加大，對沖央行逆回購到期等因素后仍將繼續推高銀行體系流動性總量，當日不開展公開市場操作，為連續第六日暫停公開市場操作。值得一提的是，11月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元，顯示資金“脫虛向實”效果顯著。而我國央行貨幣政策仍不會明顯收緊。

　　綜上，在經過12月中下旬以來的連續大跌之后，目前國內45#無縫管市場南北價差、期現價差都逐步修正到合理水平，市場風險明顯釋放。不過目前現貨45#無縫管價格及鋼廠利潤依然處于高位，商家對后市預期不高，1月份在終端需求進一步萎縮的情況下，仍有待鋼廠價格進一步下調去激發商家的冬儲熱情。預計1月份國內45#無縫管價格或將呈逐步止跌、先抑后揚走勢。