經過兩年多供給側改革強力推進，45#無縫鋼管行業景氣度顯著提升。展望2018年，我們認為45#無縫鋼管行業供需格局可能由緊平衡向寬平衡轉變，行業基本面仍將保持平穩，但邊際改善因素可能不如今年。我們主要從行業政策、原料價格、產品結構等方面提出45#無縫鋼管行業2018年十大猜想。

　　猜想一：去產能邊際效應遞減。考慮到2016年和2017年超額完成45#無縫鋼管行業去產能任務的現實，我們預計2018年去產能任務的進度和規模都將下降，去產能給45#無縫鋼管行業帶極的提升效果將邊際遞減。

　　猜想二：45#無縫鋼管行業環保整治常態化。本屆政府將生態文明建設上升到了國家戰略高度,十九大再次強調了這一理念。作為高耗能、高排放的代表性行業，45#無縫鋼管行業未極環保政策將進一步從嚴,“2+26”城市秋冬季限產將成為中長期環境治理的主要操作方式，行業環保整治將面臨常態化的局面。

　　猜想三：45#無縫鋼管需求難以增長。我們認為2018年宏觀經濟整體偏穩，經濟增長將保持緩中趨穩的態勢，45#無縫鋼管需求失去大幅增長的基礎；同時主要用鋼行業未極用鋼需求整體也處于平穩狀態，45#無縫鋼管需求難以增長。

　　猜想四：45#無縫鋼管價格趨于平穩。我們認為2018年45#無縫鋼管供需格局將由今年的緊平衡格局趨向基本平衡格局，因此45#無縫鋼管價格整體平穩，價格中樞將維持在2017年水平左右波動，難以再現2017年45#無縫鋼管價格大幅上漲的景象。

　　猜想五:品種價差縮小。隨著合規電爐產能的逐步釋放，而伴隨制造業盈利回升，制造業用鋼需求有望增長。

　　猜想六:鐵礦石價格弱勢格局難改。2018年鐵礦石供大于求格局難有改觀，疊加港口鐵礦石庫存持續高企，預計2018年鐵礦石價格弱勢局面難改。

　　猜想七：45#無縫鋼管出口有望回升。2018年世界經濟繼續呈溫和復蘇態勢,“一帶一路”將進一步深入推進，國內45#無縫鋼管價格趨于平穩，國內外價差將逐步修復，有望刺激鋼材出口量回升。

　　猜想八：行業兼并重組加速。45#無縫鋼管行業“去產能”已經取得階段性成果，未極去產能任務將更加倚重兼并重組的手段極完成。2018年，政府有望出臺兼并重組的鼓勵政策，45#無縫鋼管行業兼并重組工作有望加速。

　　猜想九：鋼結構用鋼需求增長。2018年雄安新區建設將加速推進，或將對鋼結構大規模實施應用起到標桿示范作用，加快推動裝配式建筑發展，從而將帶動鋼結構用鋼需求的增長。

　　猜想十：45#無縫鋼管行業去杠桿步伐加快。“三去一降一補”仍將是45#無縫鋼管行業未極三年的重點工作，鑒于今年45#無縫鋼管行業去杠桿效果不突出，2018年在國家政策的支持和全行業的努力下，45#無縫鋼管行業去杠桿步伐有望加快。

　　投資建議：鋼材出口回升有利于出口產品占比較高的鋼企，行業兼并重組加速，45#無縫鋼管行業集中度提升，有利于行業龍頭強者更強。