45#無縫鋼管現貨價格漲跌互現，期貨價格上漲。短期期貨出現一定反彈，雖然本周庫存略有回升，但45#無縫鋼管庫存絕對量依然處于2010年以來最低水平。環保導致的需求后移疊加明年預期冬季開工受阻的需求前移，明年春季需求較好，在低庫存水平下，由于需求及產業補庫存，春季1-3月份45#無縫鋼管價格會有較大反彈，鋼鐵股也將隨之反彈。

　　明年地產投資轉負的概率非常小。歷史上三次潛在45#無縫鋼管庫存銷售比出現大幅下降，2005、2009及2016年，同時期潛在庫銷比大幅下降的原因皆來自房地產銷售的大幅增長以及地產投資的低位盤整，且未來兩年均因為政策等原因使得銷售出現大幅回落，但地產投資依然在增加，地產投資在45#無縫鋼管低庫存下的韌性非常強。因此，2016、2017年潛在庫存銷售比出現了大幅回落，明年地產投資轉負的概率非常小。另外，對于45#無縫鋼管需求的絕對量來說，明年基建只需維持正增長即可，制造業投資的回升也將是大概率。

　　16年供給側改革以來，需求復蘇是45#無縫鋼管價格持續反彈的重要因素，但非核心問題。核心問題是行業產能利用率提高以后帶來的定價權持續提升、噸鋼成本降低、無效產能出清及價格對45#無縫鋼管需求的巨大彈性，真正要去思考的是如何對一個產能利用率可能在相當一段時間維持高位的行業進行定價。供給側改革和環保限產使45#無縫鋼管行業形成進入壁壘。已有產能已經變為一種稀缺資源，整個45#無縫鋼管行業的成本曲線上升了一個臺階。穩定盈利分紅的行業估值應在12-15倍，45#無縫鋼管行業至少應給8-10倍估值，而目前龍頭企業普遍在5倍左右。

　　未來幾年三大投資需求支撐。第一，房地產存在一個補庫存周期，以一二線城市為主，尤其是城市群、衛星城的建設提速。第二，區域發展不均衡是一個戰略層面的重要問題，中西部投資將會是未來幾年的主線，尤其是新疆地區。第三，扶貧、農村基礎設施建設及保障房等。