投資策略: 周內20#無縫鋼管沖高后震蕩調整。由于今年經濟走勢偏平，雖下半年經濟略遜于上半年，但整體落差較小。在此背景下供給端的影響階段性超出需求端變化。 11 月份20#無縫鋼管產量數據出爐，采暖季限產力度符合我們之前測算，供給大幅下降導致近階段20#無縫鋼管價格易漲難跌，企業盈利維持極高水平。而近期板塊走勢偏弱，主要是風險類資產對高利率進行反應，整體估值下殺，與短期基本面關系較小。若后期限產繼續嚴格執行，20#無縫鋼管供給端的影響有可能繼續延長，冬儲力度不足會對明年春季之后行情構成鋪墊。

　　國內價格：本周20#無縫鋼管價格先揚后抑。近期價格處于高位震蕩回調過程中，成交量也呈現連續下滑態勢，20#無縫鋼管市場心態依舊保持謹慎。從近日公布的月度產量及宏觀數據來看，11 月日產量下降5.54%，考慮月中開始執行限產，實際限產情況基本符合前期測算數據，同時11月水泥產量單月同比大幅反彈至4.8%反應終端需求韌性較強。后期隨著下游需求季節性回落，20#無縫鋼管供需偏緊格局將有所緩和，此外考慮到鋼貿商對目前鋼價尚有恐高情緒，接貨意愿偏弱，后期需重點跟蹤鋼貿商冬儲節奏及力度；

　　庫存情況：本周庫存去化幅度繼續收窄，目前20#無縫鋼管行業仍存在缺貨缺規格現象，但相較前期已有所緩和。 近期20#無縫鋼管價格高位震蕩調整導致產業鏈心態謹慎，鋼貿商普遍保持低庫存操作，且本周下游成交量呈現連續下滑態勢。隨著淡季來臨，20#無縫鋼管需求釋放有限，預計后期社會庫存水平將小幅抬升；

　　國際價格：本周20#無縫鋼管價格漲跌互現。 美國地區鋼價企穩, 雖然天氣轉冷及圣誕臨近致使終端成交走低，但鑒于區域內仍維持積極財政政策，經濟將保持增長態勢，需求緩慢下滑下預計20#無縫鋼管價格短期平穩；歐洲市場20#無縫鋼管價格以穩為主,考慮到近期進口資源壓力較小，預計后期20#無縫鋼管價格整體仍處于偏強態勢；

　　原材料：本周礦價上漲。目前鋼廠多以按需采購為主, 礦石需求弱勢波動。后期20#無縫鋼管下游季節性轉弱將對鐵礦石需求造成進一步抑制，且港口庫存壓力尚存，鐵礦基本面并不樂觀，但考慮到目前鋼廠盈利持續處于高位，在鋼廠鐵礦石庫存天數較低情況下對礦價短期支撐較強；

　　行業盈利：本周噸鋼盈利均呈下跌態勢，根據我們模擬的鋼材數據，本周雙焦鐵礦石價格抬升帶動20#無縫鋼管成本上漲，而20#無縫鋼管價格企穩，行業噸鋼毛利均呈下跌態勢。