上周無縫鋼管沖高回落，本周走勢略顯糾結。一方面，隨著天氣逐步轉冷及春節臨近，工地施工進度放緩，下游需求將逐步走弱，無縫鋼管高價也對貿易商冬儲產生一定制約；另一方面，鋼廠通過提高廢鋼用量一定程度上彌補了限產損失，上周日及本周初河北多地限產加碼對市場的提振作用也較為有限。短期無縫鋼管雖然有走弱跡象，但盤面高貼水和現實低庫存制約向下空間，短期糾結走勢或將維持。

　　貿易商冬儲意愿不強

　　今年北方地區天氣轉冷較早，并且臨近年末，下游工地施工進度放緩，東北部分地區已經全面停工。由于無縫鋼管終端需求走弱，現貨供應緊張局面有所緩解。

　　據聊城鋼管現貨網了解的情況，今年貿易商普遍反映，雖然對明年年初的需求并不悲觀，但進行冬儲的意愿并不強，主要的原因在于目前無縫鋼管的價格過高，存在恐高心理。

　　限產加碼對無縫鋼管市場提振有限

　　近期北方空氣質量轉差，鋼企限產再度加碼。昨日，唐山市政府決定全市啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，對無縫鋼管行業要求“在確保安全生產和保障居民供暖的前提下，采用濕法脫硫的無縫鋼管企業燒結機、豎爐停限產50%”。但消息發布后，對市場的提振作用較為有限。

　　本輪限產以來，鋼企開工率大幅下滑，鋼企均嚴格執行限產政策。由于高利潤的驅動，部分鋼企在燒結和高爐受限的情況下，一直在嘗試提高轉爐環節廢鋼入爐比，從而提高無縫鋼管產量，實際的限產效果略低于市場預期。并且，冬季限產因素市場消化已久，近期雖然部分地區限產加碼，但對無縫鋼管市場的提振作用較為有限。

　　高貼水和低庫存制約下行空間

　　一定程度上制約了無縫鋼管價格下行空間。無縫鋼管現貨目前還維持堅挺，短時間內出現暴跌的可能性并不大，盤面如此高的貼水在一定程度上制約了下行空間。

　　另外，上周無縫鋼管社會庫存續創歷史新低。如此低的庫存基數疊加目前鋼廠的低開工率，意味著冬季庫存很難累積。雖然無縫鋼管近兩日有所轉弱，但在如此高的貼水和如此低的庫存水平下，價格下行空間也較為有限。

　　綜上所述，我們認為，雖然短期需求開始回落，無縫鋼管有走弱的跡象，但盤面高貼水和現貨低庫存制約了無縫鋼管價格向下空間，預計短期糾結走勢或維持。