9月至今鋼鐵期貨價格環比明顯走弱，現貨價格則表現較為穩定，兩者呈現階段性相對背離。國內無縫鋼管現貨價格波動相對期貨價格穩定，兩者呈現階段性相對背離。

　　本輪期貨和無縫鋼管現貨價格相對背離主要因為現貨受供給側影響上漲動力較強。11月初公布1-10月固定資產投資累計增速7.3%，當月同比增速3.16%，創十年來最低，導致鋼鐵期貨大跌。此后，期貨貼水受無縫鋼管價格或被調控、限產效果不確定以及終端需求偏弱等因素影響越來越高。同時，現貨市場受供給側改革，去產能去地條鋼影響下供給出現持續緊張，現貨價格上漲動力遠遠高于期貨價格。因此，期間國內無縫鋼管現貨價格往往漲幅高于期貨，跌幅小于期貨，呈現期跌現穩甚至期跌現漲的局面。

　　鋼鐵期現貨價格關系：無縫鋼管的期貨價格與現貨價格之間存在長期均衡關系，短期內期貨價格由于市場交易比較活躍，信息傳播較快對現貨價格有單向引導作用;長期來看，無縫鋼管現貨市場在價格發現中占絕對主導地位，期貨市場對長期均衡價格的發現功能較弱;此外，鋼材期貨和現貨市場價格都有明顯的波動聚集性，兩個市場之間存在雙向波動溢出關系。

　　期現貨價格變動分為三個階段：第一階段是分歧階段。在無縫鋼管現貨量價穩定的同時，期貨貼水擴大，投資者預期偏悲觀。第二階段是投資者預期偏差修復，無縫鋼管現貨價格依然穩定上漲，期貨貼水收窄，對未來的預期由弱轉強。第三個階段是預期修復基本完成，現貨價格與期貨價格都依靠基本面而變動。例如今年3-7月無縫鋼管期現貨價格出現分歧。具體而言，3月初無縫鋼管現貨價格高位回調12.87%，期貨價格跟隨下調后保持較大貼水，現貨與期貨價格保持近兩個月的分化，主要原因仍在于對二季度經濟的預期轉弱。伴隨二季度經濟表現超預期，無縫鋼管期貨價格快速抬升，預期修復基本已經完成，現貨與期貨已經基本接近。

　　無縫鋼管現貨價格相對穩定，受益成本端下降。由于現貨價格相對穩定，目前噸鋼毛利一路震蕩上升，噸鋼毛利率創新高至32.53%，說明目前無縫鋼管盈利狀況并沒有出現惡化，期貨價格環比走弱缺乏行業的基本面支撐。

　　歷史上無縫鋼管價格和噸鋼毛利大概率呈現較高正相關性，近年來出現三次反向變動。其中，前兩次無縫鋼管價格跌毛利漲，第三次價格漲毛利跌，主要由于供給側改革和成本端變動。由于前期供給過剩，大量小鋼廠頻繁生產，導致國內整體供需矛盾比較尖銳，噸鋼毛利在無縫鋼管價格上漲的背景下持續上漲的主要來自供給側改革帶來的行業集中度提升以及成本端下滑。

　　從成本端來看，四季度焦炭價格和鐵礦石價格依然維持弱勢。值得注意的是礦石庫存改善進展緩慢，對無縫鋼管現貨支撐力度弱。具體而言，在需求淡季的背景下港口庫存有所回升，鐵礦廠目前進入“去庫存”周期(從平均庫存可用天數上來看，進口鐵礦石平均庫存可用天數由1月20日的35天環比持續下跌，至四季度11月17日達到最低點22天，四季度較三季度減少1.5-5天。

　　目前來看，短期無縫鋼管現貨價格呈現小幅震蕩上行，未來大概率維持高位震蕩。庫存方面，目前無縫鋼管社會庫存連續第四周出現回落，絕對水平處于年內偏低位置，在目前供需雙弱的情勢下對鋼鐵基本面依然較為有利。供給層面，目前無縫鋼管產量整體呈現環比下滑趨勢。全國粗鋼日均產量短期內受采暖季來臨影響預計無縫鋼管產量仍將進一步收縮。結合明年去產能總量大概率趨近平穩，我們認為無縫鋼管供給進一步出現大規模收縮的可能性不大。需求層面，年底前需求維持弱勢，明年需求環比2017年下滑。整體而言，年底無縫鋼管供給端預計持續收緊，短期無縫鋼管現貨價格呈現小幅震蕩上行；2018年供給端依然偏緊，但進一步大幅收縮概率小，價格總體很有可能維持高位震蕩。

　　去產能方面，今年我國無縫鋼管企業超額完成指標。聊城鋼管現貨網分析師預計明年去產能總量會趨近平穩，四季度受結構優化進度壓制，去產能對供給量仍有一定影響。目前已出爐的2017年無縫鋼管去產能計劃發現，包括浙江、福建、遼寧、陜西等在內的至少15個省市區已提前完成“十三五”期間的產能化解目標任務，這就意味著在去產能行動進行的第一個年頭，近半省市區已交完答卷。就全國而言，至2017年8月為止已去除粗鋼產能近5000萬噸，高達1.2億噸以上的非法地條鋼產能也已全部取締。同時，中國鋼鐵工業協會透露今年上半年無縫鋼管去產能工作進展迅速，全國鋼鐵去產能已完成年度任務的84.8%。按目前無縫鋼管企業的去產能積極性來看，預計2018年的去產能總量會漸趨平穩。