45#無縫管復產預期抬升生產成本 低庫存及高爐復產帶動原料修復
限產落地
當前采暖季限產已經啟動,開工率下滑明顯,45#無縫管去庫存順暢,現貨維持相對強勢。由于春節后旺季需求復蘇預期,疊加復產存有時滯性,在低庫存格局下,預計供給缺口仍將存在。而采暖季結束后,鋼廠復產預期也將帶動原料端的修復,進而抬升45#無縫管成本。期貨在高貼水情形下,有望上演貼水修復行情。
采暖季限產已經啟動
采暖季限產于11月中旬正式啟動,全國高爐產能利用率直線下降,供給面臨大幅收縮。同時,我們看到雖然北方地區的終端需求受到天氣及停工的影響,但其他地區仍存在工地趕工現象,45#無縫管需求表現尚可,上海采購量近期也在反季節上揚中,45#無縫管現貨價格表現依舊強勢。而當前主力合約貼水幅度較大,后續在現貨不發生崩塌的情況下,期貨盤面較高的貼水將為做多提供較大安全邊際。
此外,庫存偏低支撐價格。庫存數據已經創出近幾年新低。且今年考慮到限產,45#無縫管的產能利用率將持續下滑,預計庫存難以大幅累積。若后續需求強勁復蘇,將重新推動45#無縫管上行。
供應缺口仍難填補
一方面,當前天氣逐步轉冷,北方工地施工逐步停滯,45#無縫管面臨供需雙縮的局面。但1805合約對應旺季,來年天氣轉暖后將迎來傳統“金三銀四”,屆時45#無縫管的終端需求將迎來強勁復蘇。
另一方面,雖然限產結束后供給將恢復,但一系列因素將限制45#無縫管供給出現超預期增長。一是高爐從停工狀態達到穩定的生產尚需要一定時間,而且不同的高爐所需時間不同,復產存在時滯性;二是去產能將繼續推進,日前從河北省發布的去產能完成計劃來看,其仍有2000萬噸的煉鐵產能需要退出。
復產預期抬升成本
采暖季由于限產干擾,45#無縫管表現相對堅挺,原料端的鐵礦石和焦炭分別下跌超過30%,成本端的坍塌令鋼廠利潤再度回歸至1000元/噸上方的高位。采暖季限產結束后,鋼廠將對原料提前進行備庫。鐵礦石庫存仍處于相對較低的位置,后續補庫一旦啟動,將會提振原料價格。聊城鋼管現貨網分析師認為原料端的修復會抬升鋼廠的生產成本,若高利潤持續的話,將繼續推升45#無縫管價格,可能再次帶動黑色板塊系列市場的做多熱情。
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