核心觀點
　　1. 中頻爐清除后，20#無縫管供需已經從之前的過剩轉為緊平衡。
　　2. 鋼材期貨價格在3500基本上是沒有反應限產事件的，上漲350點到3850反應了部分限產預期，而3850的價格可上可下，在這個位置調整也可以。
　　3. 調整是為了更好的上漲。根據調研，限產超出鋼廠預期，也超出市場預期。所以后期雖然是供需雙降的過程，但供應下降會更大，供需矛盾仍將積累，會再次推升價格。總體來說，11月后20#無縫管市場以買為主。
　　4. 限產后原料表現較差。無論是礦石還是焦煤焦炭，目前的20#無縫管價格都沒有反應限產影響。所以后期原料還有再次走低機會?？纯床暮驮鲜遣皇堑谝淮纬霈F相反走勢。
　　先復盤一下今年期貨價格。
　　上半年期貨價格還是受需求主導，房地產需求增速高位回落導致期貨價格逐漸下滑。但是同期20#無縫管現貨價格反而逐漸走高。6-7月，期貨價格認錯、修復基差、大幅上漲。8月初從3500上漲至4200基本上是反應年底限產預期，但是因為時間太久遠所以炒作過后回歸現實，遇到北京會議導致的供需雙弱，價格在3500附近震蕩。進入11月價格逐漸上行，一部分是現實供需博弈，一部分是限產預期反應。
　　為什么今年20#無縫管現貨價格沒有跟隨期貨，反而偏強呢？
　　因為中頻爐清除后，20#無縫管供需已經從之前的過剩轉為緊平衡。尤其是上半年，需求同比增加，供應不增反降，供需矛盾在現貨價格上有所體現，導致20#無縫管現貨價格逐漸上行。
　　而期貨市場低估了中頻爐的去化量和力度，所以期貨價格也被低估。當期貨市場逐漸認識到供需新變化后，以大漲修復之前的錯誤。所以基差修復完畢后的7月底的價格是新的供需平衡點。中頻爐的故事致此完結。
　　限產炒作不能持續，而20#無縫管供需矛盾有所累積，所以9月價格開始回落。
　　對。庫存從7月21號開始累積，累積1個月后大家發現供需又有了新變化。一方面需求增速再次回落，而供應通過增加廢鋼、電爐投入也有所恢復，供需缺口有所收窄，所以價格一方面要去預期，一方面要體現供需缺口收窄。所以價格再次回到3500附近。
　　整個10月價格小幅震蕩。
　　從歷史事件能夠看到，每次大型會議發生時都是供需雙降時，但需求下降大于供應下降，所以在會議前后價格都是偏弱運行。
　　11月限產預期又起推升價格？
　　我覺得，11月20#無縫管價格上漲一方面是供需博弈的結果，因為社會庫存持續下降，在限產未鋪開時供應已顯得有點不足，所以推漲價格；另一方面，后期雖然需求逐漸走弱，但是供應下降幅度更大、而且不容易反復，所以價格相對偏強更加合理。不過我覺得即使沒有限產，4季度20#無縫管價格也很難下跌，因為低位總有貿易商買盤支撐。
　　如何看待15號的20#無縫管下跌？
　　市場應該是這么認為：周二國內20#無縫管需求數據出來如期走弱，再加上周三是取暖季限產第一天，大家對限產執行情況還有一些不確定，覺得開始階段供需矛盾不會體現的非常明顯，需要觀察庫存變化，同時現在價格也不低，所以做一些調整。
　　調整過后仍然看好嗎？
　　調整是為了更好的上漲。價格從3500上漲350點，一部分是真實供需的博弈結果，在大規模限產前夕，20#無縫管社會庫存一直處于下降過程，無論是全國還是分地區都在下降，說明即使在北方需求被遏制、南方需求也一般的背景下，供應仍顯不足，這部分不足應該反映到價格上。另外一部分是限產提前反應。
　　到目前為止，20#無縫管價格可以休整一下，觀察庫存和供需變化。不過根據我們調研能夠看到，限產超出鋼廠預期，也一定超出市場預期。所以我認為后期雖然是供需雙降的過程，但供應下降會更大，供需矛盾仍將積累，會再次推升20#無縫管價格?？傮w來說，11月后20#無縫管市場以買為主。
　　限產后原料表現將較差。無論是礦石還是焦煤焦炭，目前的價格都沒有反應限產影響。所以后期原料還有再次走低機會?？纯床暮驮鲜遣皇堑谝淮纬霈F相反走勢。