3月下旬以來，聊城無縫管在傳統金三銀四旺季出乎預料從高點下跌。無縫管價格自2015年末的低點上漲，已經上漲了一年多時間，想必累積了不少庫存，存在去庫存的壓力。

　　由于經濟活動在上下游、內外部之間傳導速度有快有慢，會出現“時滯效應”，例如2008年金融危機之后，中國推出4萬億基建投資刺激政策，這一刺激效應到2011年才傳導結束。同樣，2013年基建投資增速再度回升。于是，連續投資刺激疊加去產能因素，帶來了中上游生產資料價格的上漲。去年以來及今年一季度的無縫管價格上行也是受去年基建投資和信貸刺激帶來的表現之一。

　　與部分認為中國經濟有望開啟新周期的觀點不同。已經過去的2016年，很可能是中國經濟刺激政策力度最大的一年，今年雖然還有一帶一路論壇及雄安新區的建設熱潮，但國內基建投資增速未必會超過去年。

　　我們需要注意的就是潛在的供應過剩的風險，雖然國內無縫管需求依然強勁，但并沒有飛速增長，而如果無縫管企業持續大量增產的話，那么20#無縫管價格就會有下行壓力。

　　從需求端來看，對無縫管需求影響最大的房地產業也在發生巨大變化。去年以來房地產信貸收緊和各地限購、限售政策的落地，以及連續4個月下降的開工面積增速，都正在影響行業對未來無縫管供需判斷的預期。

　　進入4月中旬以來，在貿易商和終端用戶補庫存需求不大、下游地產基建增長趨緩、國際無縫管價格低迷出口下滑，以及去產能、環保督查等多空因素交織下，無縫管價格在二季度或仍將下行，但下跌空間不大。

　　6月將是所有地條鋼和不合規的中頻爐、工頻爐產能清除的最后期限，如果各地能夠如期完成，那么對無縫管市場將起到提振作用。如果地產調控及環保監管今年能夠嚴格按計劃執行落實，那么相信無縫管價格會進入一個正常的波動軌道而非大漲大跌。

　　清理地條鋼和今年5000萬噸去產能目標若順利完成，市場噪音將進一步減少，那么預計國內無縫管企業的盈利水平將有望在2016年基礎上得到保持或進一步提高。

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