進入10月以來，在原料端的強勢助推下，鋼價在金九銀十中后期發力，打了一場漂亮的翻身仗。經過本輪強勢上漲后，目前無縫鋼管等價格再次漲至前兩輪上漲行情的壓力。面對冬季需求淡季和成本支撐的矛盾，鋼價究竟是選擇向上突破，還是再次止步回調呢？

　　在前期較充裕的流動性下，大宗商品迎來了一波牛市行情。固定資產投資等宏觀經濟數據進一步回升向好，顯現國內經濟開始逐步企穩。

　　當前國內宏觀向好，為市場流動性收緊預留了一定的空間。未來市場流動性一旦趨緊，當前火熱的大宗商品市場勢必有所降溫，黑色系強勢上漲的局面也將得到控制，甚至有下調的風險。

　　與前兩輪鋼價上漲的導火索不同的是，此輪鋼價上漲系焦炭價格的瘋漲拉動。焦炭先于成材于9月中旬開始強勢攀升。螺旋焊管等現貨價格更是一天一個臺階往上調。隨著價格的過快上漲，保持煤炭市場穩步運行，但也未能阻止煤炭價格的強勢上漲勢頭，足見市場供需矛盾之突出。

　　當前煤炭供需形勢依舊比較嚴峻。疊加運費上升、冬季運輸不暢、鋼廠補庫等因素，煤炭價格很難出現較大跌幅。國內鋼廠焦炭庫存水平仍處低位，華東、華北鋼廠焦炭庫存使用天數在8—9天。未來，在國家發改委保供應政策下，雙焦繼續大幅拉漲空間有限。雖然原料上漲熱情漸退，但成本支撐猶存，鋼價將維持高位振蕩。

　　由于宏觀經濟企穩回升，疊加鋼材市場需求旺季，促使鋼廠迅速復產。但原材料價格的持續上漲，鋼廠生產成本大幅攀升，利潤被上游逐步吞噬。據筆者測算，持續一段時間的小幅虧損，因此鋼廠高爐開工率近期也開始下降。今年以來鋼市下游需求逐步改善，國內汽車、家電行業產銷兩旺，房地產投資增速回升，基建投資增速維持高位，社會庫存連續四周出現下降。但冬季是傳統的消費淡季，尤其是在地產調控的預期下，市場冬儲意愿削弱，后期鋼市供需矛盾又將顯露，鋼價有回調風險。

　　綜上所述，從流動性收緊預期、傳統需求淡季即將來臨等情況看，經過快速上漲后，未來鋼價回調是一個大概率事件。但在上游成本支撐作用下，鋼價或將實現軟著陸。

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